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靶向發(fā)力注重風險防控,規(guī)范治理推動發(fā)展升級 ——安徽上市公司2018年年報分析

安徽上市公司協(xié)會 袁宏生 夏毓麟 信公咨詢 劉銘

發(fā)布日期:2019-09-23  瀏覽次數(shù):4148

       安徽作為中部地區(qū)的重要省份,2018年全省經(jīng)濟發(fā)展既有機遇也面臨挑戰(zhàn)。安徽上市公司作為地方經(jīng)濟的重要支柱,著力規(guī)范資本運作、強化公司治理水平,持續(xù)推動轉(zhuǎn)型升級,實現(xiàn)產(chǎn)能革新,不斷提升安徽資本市場金融風險防范化解能力。 2018年安徽上市公司的年報信息披露較為集中體現(xiàn)了過去一年安徽資本市場發(fā)展動態(tài),也揭示出在未來發(fā)展道路上的風險,值得我們提前應(yīng)對。

       一、總體情況概述

      (一)上市公司數(shù)量及行政區(qū)域分布

截至20181231,安徽上市公司共有103家,多集聚于省內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展較為成熟的地區(qū)。省會城市合肥以45家的體量位居首位,蕪湖排名第二;同時,亳州、池州、阜陽均僅有1家上市公司,省內(nèi)上市公司分布的區(qū)域差異顯著。

      (二)上市公司行業(yè)分布特征及安徽產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布

      根據(jù)Wind一級行業(yè)劃分,2018年安徽上市公司中工業(yè)行業(yè)上市公司數(shù)量增至29家,約占安徽上市公司總數(shù)的28%??傮w來看,2018年安徽上市公司中屬于第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的占比仍高于第三產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有進一步提升的空間。

      (三)上市公司的所有制分布及產(chǎn)權(quán)特征

      2018年安徽上市公司中有民營企業(yè)53家,占比約51%2017年為53%),國有企業(yè)為44家,占比約43%2017年為41%),其余為集體、外資和公眾等性質(zhì)企業(yè)。

       二、財務(wù)特征分析

      (一)資產(chǎn)規(guī)模

      1、 總資產(chǎn)規(guī)模及增速分析

      2018年,安徽上市公司累計總資產(chǎn)規(guī)模為12,649.57億元(見圖2-1),全省累計總資產(chǎn)占全國總資產(chǎn)比重達到0.52%(見圖2-2)。上市公司總資產(chǎn)規(guī)模增加的主要原因之一是淮北礦業(yè)(600985.SH)重組上市導致上市公司由原24.19億元的總資產(chǎn)規(guī)模躍至589.57億元。


數(shù)據(jù)來源:Wind資訊

2-1 2014-2018年安徽上市公司總資產(chǎn)情況


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2-2 2014-2018年安徽上市公司累計總資產(chǎn)全國占比變化

       從趨勢來看,安徽上市公司近5年的累計總資產(chǎn)及平均總資產(chǎn)規(guī)模逐年增加,總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)突破萬億元,平均總資產(chǎn)持續(xù)突破百億元。截至2018年底,安徽共有31A股上市公司的總資產(chǎn)規(guī)模超過100億元,海螺水泥(600585.SH)總資產(chǎn)規(guī)模近1500億元列居首位。7家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模同比增幅超50%,淮北礦業(yè)(600985.SH)由于重組上市事項總資產(chǎn)規(guī)模同比增幅高達2,337.34%。

       2、 總資產(chǎn)分布情況

      從行業(yè)劃分來看,安徽金融行業(yè)上市公司的平均總資產(chǎn)高達426.99億元,遠超日常消費、醫(yī)療保健等行業(yè)(見圖2-3)。行業(yè)內(nèi)累計總資產(chǎn)規(guī)模最大的為材料行業(yè)(4062.98億元),其次是工業(yè)行業(yè)(2520.47億元),排名第三是可選消費行業(yè)(2127.32億元),總資產(chǎn)規(guī)模最小的是醫(yī)療保健行業(yè),僅有82.52億元。


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2-3 2018年安徽各行業(yè)A股上市公司平均總資產(chǎn)情況


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2-4 2018年安徽上市公司累計總資產(chǎn)行業(yè)分布

       從產(chǎn)權(quán)特征來看,安徽上市公司中國有企業(yè)占據(jù)安徽經(jīng)濟的主導地位,其累計總資產(chǎn)規(guī)模達全省總資產(chǎn)的71.29%(見圖2-5),遠超在上市公司數(shù)目上更占據(jù)優(yōu)勢的民營企業(yè)(其占比僅為26.32%)??傎Y產(chǎn)規(guī)模較大的前20家上市公司中14家為國有企業(yè),僅有6家民營企業(yè)。


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2-5 2018年安徽上市公司累計總資產(chǎn)所有制分布

       3、 凈資產(chǎn)規(guī)模及增速分析

       2018年,安徽上市公司累計凈資產(chǎn)規(guī)模達到了5,904.27億元(見圖2-6),占全國比重為1.48%(見圖2-7),比去年同期增長14.5%,。其中, 14家上市公司的凈資產(chǎn)規(guī)模超過100億元,海螺水泥(600585.SH)以1,164.18億元排名第一,是安徽凈資產(chǎn)規(guī)模首家超過千億元的上市公司,遠超省內(nèi)其他上市公司。

       從凈資產(chǎn)增長情況來看,本年度共有84家上市公司的凈資產(chǎn)規(guī)模較上期有所增長,其中增幅超過50%的有7家,超過100%的有4家。淮北礦業(yè)(600985.SH)由于在本年度重組上市,凈資產(chǎn)規(guī)模同比增長1,000.28%,為報告期內(nèi)省內(nèi)所有上市公司中增幅第一位。


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2-6 2014-2018年安徽上市公司凈資產(chǎn)變化趨勢


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2-7 2014-2018年安徽上市公司累計凈資產(chǎn)占全國比例

       4、 凈資產(chǎn)分布情況

       2018年安徽上市公司的凈資產(chǎn)指標在不同行業(yè)中的分布差異仍較大。公用事業(yè)行業(yè)上市公司的平均凈資產(chǎn)為143.95億元,居所有行業(yè)首位;日常消費、工業(yè)、醫(yī)療保健等行業(yè)上市公司的平均凈資產(chǎn)處于相對落后位置(見圖2-8)。由于各行業(yè)上市公司數(shù)量差距較大,行業(yè)平均凈資產(chǎn)排名第3的材料業(yè)在累計凈資產(chǎn)規(guī)模方面卻高于排名前2位的公用事業(yè)和金融行業(yè)(見圖2-9)。


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2-8 2018年安徽各行業(yè)A股上市公司平均凈資產(chǎn)情況


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2-9 2018年安徽上市公司累計凈資產(chǎn)行業(yè)分布


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2-10 2018年安徽上市公司累計凈資產(chǎn)所有制分布

      按照所有制特征對上市公司進行分類、統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),盡管安徽上市公司中民營企業(yè)在數(shù)量上相對占優(yōu),但省內(nèi)國有企業(yè)累計凈資產(chǎn)規(guī)模達全省凈資產(chǎn)的69.13%,高于民營企業(yè)。

       5、 安徽與可比省份間總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)對比分析

      截止2018年底,安徽上市公司累計總資產(chǎn)為12,649.57億元,與之相比,同期廣東省上市公司累計總資產(chǎn)達285,847.38億元;山東省為25,125.79億元;江蘇省為76,240.59億元;浙江省為53,650.98億元,安徽上市公司的總規(guī)模相對較小。

       安徽排名靠后的原因一在于省內(nèi)A股上市公司的數(shù)量較少,二在于省內(nèi)已上市公司的資產(chǎn)規(guī)模相對較小。由于安徽內(nèi)上市公司多分布于工業(yè)、材料行業(yè)及可選消費等行業(yè),且多為民營企業(yè),省內(nèi)缺乏金融頭部機構(gòu),加上尚未出現(xiàn)規(guī)模較大的重工業(yè)企業(yè),相對其他省份來看總體資產(chǎn)規(guī)模略顯單薄。2018年安徽上市公司平均總資產(chǎn)規(guī)模122.81億元,略低于浙江省均值124.48億元,遠低于廣東省487.79億元的規(guī)模。

 

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2-11 2018年五省A股上市公司總資產(chǎn)對比

       從上市公司凈資產(chǎn)總額角度來看,2018年安徽上市公司凈資產(chǎn)總額為5,904.27億元,低于廣東、山東、江蘇、浙江四省。安徽上市公司的平均凈資產(chǎn)規(guī)模高于山東、浙江省,且反超江蘇省,僅低于廣東省。

 

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2-12 2018年五省A股上市公司凈資產(chǎn)對比

      (二)安徽上市公司盈利能力分析

       2018年安徽上市公司累計共實現(xiàn)營業(yè)收入總額為8,810.64億元,同比增長21.11%;利潤總額867.16億元,同比增長32.73%;凈利潤680.07億元,同比增長30.85%

      1、 營業(yè)收入指標分析

      2018年安徽上市公司的營業(yè)收入總額為8,810.64億元(見圖2-12),較2017年增長21.11%,占全國上市公司營業(yè)收入比重為1.94%,比2017年同期增長了0.14個百分點,為近五年最大漲幅,增速再創(chuàng)新高。


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2-13  安徽上市公司累計營業(yè)收入變化(2014—2018年)

       2018年安徽上市公司累計營業(yè)總收入與廣東、山東、江蘇及浙江相比,僅為廣東省2018年累計營業(yè)總收入(62,751.75億元)的14.04%;報告期省內(nèi)A股上市公司的平均營業(yè)總收入為85.54億元,高于江蘇省及浙江省,低于廣東省及山東省的平均營業(yè)收入水平(見圖2-13)。


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2-14 2018年安徽等五省上市公司累計及平均營業(yè)總收入

       從行業(yè)分布來看,2018年安徽內(nèi)營業(yè)收入排名前三的行業(yè)分別是材料、可選消費和工業(yè)行業(yè),相關(guān)上市公司分別實現(xiàn)銷售收入4,076.90億元、1,677.21億元和1,436.65億元,省內(nèi)A股上市公司的收入主要集中在第二產(chǎn)業(yè),金融、地產(chǎn)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)等行業(yè)與前述行業(yè)的營收水平差距較大。


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2-15  2018年安徽上市公司各行業(yè)營業(yè)總收入占比

      報告期內(nèi)安徽營業(yè)收入排名前20的上市公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入6,368.39億元,占安徽上市公司營業(yè)收入總額的72.28%。前三名分別為:海螺水泥(600585.SH)、銅陵有色(000630.SZ)和馬鋼股份(600808.SH),其中海螺水泥排名上升至首位,三家上市公司均屬于材料行業(yè),營業(yè)收入分別為1,284.03億元、845.89億元和819.52億元。

       2、 凈利潤指標分析

       2018年安徽上市公司實現(xiàn)凈利潤總額為680.07億元,較2017年增長160.32億元,增幅達到30.85%。報告期內(nèi)安徽上市公司實現(xiàn)累計凈利潤占全國上市公司累計凈利潤的比值為1.83%,刷新了近五年來占比記錄(見圖2-15)。


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2-16安徽上市公司累計凈利潤變化(2014—2018年)


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2-17 安徽上市公司累計凈利潤全國占比變化(2014—2018年)

       2018年安徽上市公司累計凈利潤為680.07億元,總量上雖仍低于其他四個省份,但高增速的發(fā)展使得與其他省份間差距逐漸縮小。報告期省內(nèi)A股上市公司中實現(xiàn)累計凈利潤最高的企業(yè)為海螺水泥(600585.SH),達306.36億元,發(fā)展成果顯著。從平均凈利潤水平來看,2018年安徽上市公司平均凈利潤為6.60億元,高于山東省、江蘇省和浙江省。

       按照上市公司所屬行業(yè)進行統(tǒng)計分析,2018年安徽上市公司的累計凈利潤主要來自材料行業(yè),共計實現(xiàn)了442.23億元,占全年凈利潤總和的65.03%。因重組事項影響,2018年能源行業(yè)凈利潤漲幅為136.34%。與之相比,工業(yè)、信息技術(shù)、金融、可選消費和房地產(chǎn)五大行業(yè)在2018年的凈利潤指標均為負增長。


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2-18 2018年安徽上市公司各行業(yè)凈利潤總和(單位:億元)

       3、 凈資產(chǎn)收益率指標分析

      報告期內(nèi)安徽上市公司的凈資產(chǎn)收益率平均值為5.54%,高于全國的均值3.18%。但是相較于2016年(9.69%)、2017年(8.90%)的平均凈資產(chǎn)收益率而言,安徽2018年的平均凈資產(chǎn)收益率下降幅度約為37.75%(見圖2-18)。與其他四個省份相比,2018年安徽上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率水平超過了廣東省、江蘇省與浙江省,僅比山東省低0.75個百分點(見圖2-19)。


單位:%

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2-19 安徽上市公司平均凈資產(chǎn)收益率變化(2014年—2018年)

       單從安徽內(nèi)上市公司情況來看,2018年安徽上市公司凈資產(chǎn)收益率高于5%的共計65家,占比約63.11%。其中中公教育(002607.SZ)的凈資產(chǎn)收益率最高,達47.39%;除*ST華信(002018.SZ)報告期內(nèi)凈資產(chǎn)為負外,*ST安凱(000868.SZ)和盛運環(huán)保(300090.SZ)的凈資產(chǎn)收益率較低,分別為-120.86%-155.62%。


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2-20 2018年安徽上市公司凈資產(chǎn)收益率分布

       按照行業(yè)類別統(tǒng)計平均凈資產(chǎn)收益率(見圖2-20),2018年安徽能源行業(yè)的上市公司的凈資產(chǎn)收益率最高,為17.16%,醫(yī)療保健和日常消費的平均凈資產(chǎn)收益率分別下降至12.69%12.66%;報告期內(nèi)工業(yè)和可選消費行業(yè)凈資產(chǎn)收益率較低,分別為2.88%1.35%,其中可選消費行業(yè)的下降主要是由于*ST安凱(000868.SZ)的凈利潤大幅下滑,如不納入上述影響因素,2018年安徽可選消費行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率比去年同期略有增加,約為7.47%


單位:%

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2-21 2018年安徽上市公司各行業(yè)凈資產(chǎn)收益率

       (三)安徽上市公司財務(wù)杠桿運用分析

       1、 資產(chǎn)負債率指標分析

       2018年度安徽上市公司平均資產(chǎn)負債率(平均負債/平均資產(chǎn))為45.80%(見圖2-21),高于其他省份同期數(shù)據(jù)。近五年來,2014年至2017年間,安徽上市公司的平均資產(chǎn)負債率呈逐年下降的趨勢(見圖2-22),2018年則顯著上升,回歸至2014年的資產(chǎn)負債率水平(見圖2-23)。


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2-22 2018年不同省份上市公司資產(chǎn)負債率


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2-23 安徽上市公司資產(chǎn)負債率歷年情況

       2、 負債結(jié)構(gòu)

       2018年安徽上市公司“流動負債/負債合計”指標為84.59%(見圖2-23)。2018年度安徽上市公司的短期借款在流動負債中占比最大,約為36.61%;其次為應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù),分別為26.72%、12.34%。與之相比,浙江省、山東省與安徽情況相似,流動負債中均是短期借款占比最大;而在廣東與江蘇省中者占比最大的是其他流動負債(分別為57.48%39.26%),但短期借款仍是第二大占比的科目(分別為20.39%27.19%)。

      2014年至2018年,安徽上市公司的流動負債總額呈逐年上升的趨勢(見圖2-24),流動負債金額從2014年的24.66億元,增加至2018年達到46.83億元;從構(gòu)成上看,近年來短期借款的占比始終保持最高;應(yīng)付票據(jù)占比逐年下降,其他流動負債比重則逐年提升。


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2-24 2018年不同省份上市公司負債結(jié)構(gòu)情況


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2-25 安徽上市公司流動負債金額歷年情況

 

       三、發(fā)展安徽資本市場的可行性建議

      (一)創(chuàng)新發(fā)展推動產(chǎn)業(yè)升級

      近年來安徽一直將創(chuàng)新作為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要助力,上市公司在創(chuàng)新能力發(fā)展方面的投入也逐年增加。2018年,安徽有超過80家上市公司的研發(fā)費用投入同比增長,其中迎駕貢酒(603198.SH)、楚江新材(002171.SZ)等均對所設(shè)研發(fā)項目增加了較大投入,增幅超過1000%;科大訊飛(002230.SZ)、三七互娛(002555.SZ)及皖通科技(002331.SZ)的員工人數(shù)中研發(fā)人員占比超過了50%,上市公司的研發(fā)、創(chuàng)新能力有了顯著提升,但仍有11家上市公司在研發(fā)費用的投入上同比下降。同時,2018年安徽內(nèi)上市公司研發(fā)費用同比增幅較大的前五名上市公司基本為民營企業(yè)。

       提升安徽內(nèi)上市公司的創(chuàng)新意識與投入力度仍需堅持從政策引導層面予以引導,對于上市公司能夠切實拉動科技競爭力、強化科技創(chuàng)新的,安徽已提出多項獎勵舉措用以調(diào)動企業(yè)積極性,“聚焦信息、能源、健康、環(huán)境等重點領(lǐng)域,打造服務(wù)全域的戰(zhàn)略科技力量,集中突破一批核心技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù),以高能級平臺支撐高質(zhì)量創(chuàng)新”的定位基礎(chǔ)加上科創(chuàng)板的機遇,科技創(chuàng)新加持能夠助力安徽的經(jīng)濟發(fā)展更具活力。

      (二)人才戰(zhàn)略促進區(qū)域均衡

       近年來隨著經(jīng)濟的進一步發(fā)展,秉承著科技創(chuàng)新促進經(jīng)濟發(fā)展的理念,人才尤其是高新技術(shù)人才的引進成為促進安徽經(jīng)濟發(fā)展的重要舉措之一,“人才如何引進、如何安置以及如何最大化發(fā)揮人才效用”仍是亟需關(guān)注的重點。

       根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2018年以科大訊飛(002230.SZ)為代表的17家上市公司的高新技術(shù)人才占比已超過企業(yè)員工數(shù)量的50%,主要來源于工業(yè)、信息技術(shù)及金融行業(yè),上述公司中有13家位于合肥市,區(qū)域分布較為集中;從所有制性質(zhì)來看,排名靠前的企業(yè)中國有企業(yè)數(shù)量居多。如需破除地區(qū)發(fā)展壁壘、實現(xiàn)區(qū)域發(fā)展均衡,在制定人才戰(zhàn)略堅持引進來的同時還需注重均衡分布,力爭實現(xiàn)依靠技術(shù)人才實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)發(fā)展,依靠發(fā)展成果吸引優(yōu)質(zhì)人才的良性循環(huán)。

       (三)風險防控搭建安全壁壘

       2018年安徽上市公司防范風險的態(tài)勢進一步鞏固,市場運營狀態(tài)總體平穩(wěn),對于各方關(guān)注的質(zhì)押風險及融資風險問題一定程度上得到了有效化解,但因受宏觀市場環(huán)境的影響,部分上市公司面臨了較大的風險與挑戰(zhàn),尤其是一些民營企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流縮減、負債杠桿較高,導致企業(yè)的債務(wù)壓力突顯,國有資本的注入為緩解上述壓力提供了有效幫助。國資紓困之外,上市公司應(yīng)當增強規(guī)范公司治理及強化風險防控的意識,強化對上市公司董監(jiān)高及大股東合規(guī)意識的督導;對上市公司涉及并購重組事項的,應(yīng)關(guān)注其融資風險及風險預防機制,尤其須審慎識別高估值、高商譽、高業(yè)績,嚴防出現(xiàn)因業(yè)績承諾不達標導致的大額商譽減值風險,避免因不當擴張影響上市公司經(jīng)營管理的穩(wěn)健性及風險防范的可控性。

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